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A股下半年行情拉开帷幕 景林、仁桥、星石、望正等六大私募重磅发声
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A股下半年行情拉开帷幕 景林、仁桥、星石、望正等六大私募重磅发声

发布日期:2024-02-19 19:02    点击次数:132

  在送别上半年后,A股下半年行情已经拉开帷幕,近期,景林资产、仁桥资产、望正资产、星石投资、清和泉资本、世诚投资等多家知名私募发布2023年下半年展望,对于宏观经济环境、市场走势等进行分析,还有对下半年投资配置策略、看好的行业板块进行解读。

  我们来看看私募们的核心观点:

  景林资产高云程:人工智能的大面积应用会是下一个不可阻挡的技术发展趋势,这是不被淘汰的唯一机会;看好中国有全球比较优势的产业,比如动力、储能电池和光伏产业链等。

  仁桥资产夏俊杰:市场这个位置筑底成功的概率是很大的,上行机会远远的大于下行风险,继续保持积极和乐观的心态。小股票不会长期占优,会从估值溢价逐步转向折价。

  世诚投资陈家琳:往前看,经济仍有“内外”托底,并带动预期和信心从最低位修复。优质消费品公司值得长线布局,人工智能后半程的特征是收敛和扩散兼容并蓄。

  望正资产:最近股票仓位明显提升,维持对A股复苏慢牛的乐观看法。在经济弱复苏背景下,当前产业趋势爆发的泛TMT行业较为占优,增配AGI产业的优质公司。

  星石投资:后续政策仍以托为主,产业政策的落地可能会更多。下半年的投资机会主要集中于三方面,一是跌出来的机会,二是中报高盈利兑现的机会,三是偏长期的投资机会。

  清和泉资本:没有外力打破当下格局之下,全A指数预计仍维持窄幅震荡,结构性机会为主。将资产配置于两端,即快速爆发的科技创新行业和稳定性强且逐步改善的国央企资产。

  景林资产高云程:

  AI是不被淘汰的唯一机会

  看好中国有全球比较优势的产业

  面对市场,景林资产总经理高云程表示,现在的国内外宏观环境和地缘政治问题都像浓雾,但是这些在各自产业里面具备创新、突破、全球扩张能力的公司就是浓雾前方的一个个明亮的灯塔,“我们的组合方向永远应该是投资于这些保持发展动力的企业,因为这个世界归根到底是由于这些伟大的产品发明、技术进步所推动发展的。”

  今年在投资布局上,高云程用六个关键字总结:集中、逆向、长期。景林资产集中投资在有长期全球竞争力的公司和相关产业里,利用市场的波动和投资者行为的极端性,争取逆向买入被误会的公司,持续跟踪组合里的公司,减少交易频率,提高每一次交易的正确率。

  高云程看好三个方向:一是坚信中国人的生活消费水平会持续提升,对美好事物的追求不会改变,未来一定会吃穿用得更好,娱乐的更多;二是AI是未来十年最大的科技革命,智能化的世界会大不相同,必须参与其中;三是中国有一些产业是有全球比较优势的,这些产业里面的公司不仅有中国产业链的供应优势,也具备更强的研发能力和产品迭代能力。

  “人工智能的大面积应用会是下一个不可阻挡的技术发展趋势。我们的投资应该在有安全边际的前提下积极参与其中,这是不被淘汰的唯一机会。”高云程直言,随着大语言模型的发展和通用AI的商业化落地。也许在不久的将来,制约真正智能机器人的障碍都会迎刃而解。理解自然语言、自由移动和执行自然语言交代的任务这三件事一日突破,机器人就会成为真正意义上的具备认知、理解,完成能力的智能设备。

  另外,他也看好新能源方向,2023年至今中国汽车出口已经是世界第一,产品力肉眼可见地让竞争对手紧张。中国在动力、储能电池和光伏产业链的产能和技术积累遥遥领先其他地区,而这两个结合好,就是新时代的主要能源供给。

  仁桥资产夏俊杰:

  市场上行机会大于下行风险

  小股票不会长期占优

  谈及当下市场,仁桥资产总经理夏俊杰表示,尽管投资者的信心尚未修复,市场未来的主线也并不清晰,无法形成合力,但从周期的角度看,这个位置筑底成功的概率是很大的,上行机会远远的大于下行风险,继续保持积极和乐观的心态。

  夏俊杰提到央企红利指数,今年绝对收益显著,历史上看,当“股息收益率”因子对股价产生明显拉动的时候,往往对应着某些特定时期,即相应的公司其企业盈利需要同步改善,而这种改善多数处于宏观经济的复苏阶段。“所以,如果未来红利指数仍可以持续走强的话,那经济的复苏,盈利的改善将是必要条件。”

  对于市场AI、机器人、MR板块的此起彼伏,夏俊杰表示,尽管科技领域一直非仁桥的长项,但是近期他们也做了一些大胆的尝试,希望将逆向的思维更好的融入科技板块的投资中,效果仍有待时间的验证。

  但是,夏俊杰不看好小市值股票能够长期占优。他认为,从长期来讲,在注册制的大背景下,国内市场结构必然会向海外成熟市场靠拢。和海外市场相比,A股的中小市值股票的估值是明显偏贵的,未来,小市值股票会从估值溢价逐步转向折价,这是供给和需求两方面共同决定的,是大势所趋。“所以,在我们投资小市值股票的时候,也需要留一半清醒,因为长期的胜率可能并不高。”

  夏俊杰打了个比方,投资就像是钓鱼,鱼上钩那激动人心的时刻永远都是短暂的,更多的是漫长的无聊的等待。尽管面对略显乏味的市场,也要学会耐心,也接受无聊。“当我们整理好心情,坦然的去面对这一切之时,也许激动人心的那一刻也并不远了。”

  世诚投资陈家琳:经济托底带动预期和信心修复

  优质消费品公司值得长线布局

  站在下半年的起点,世诚投资总经理陈家琳表示,看到了一些变与不变。这将在下半年乃至更长的时间深刻地影响各大类资产的趋势及股票市场内部各板块间的(分化)走势:首先变化的是对经济复苏的预期,往前看,经济仍有“内外”托底,并带动预期和信心从最低位修复。

  还在变化的是制造业战略地位的抬升,这个大趋势也一定会在股票市场得到持续的映射,对应的投资策略就是进一步加大对于能体现中国优势的先进制造业的配置力度。

  另外一个变化是香港股市的战略地位,部分影响因素暂时难以消退,将阶段性控制好香港市场的敞口。

  最后一个值得重视的技术层面的变化是黄金的宏观分析框架,尽管现在已经呈现配置价值,黄金的最佳进攻机会或还要等待一点时间。

  关于消费方向,陈家琳认为,在实施扩大内需战略中,恢复和扩大消费已被摆在优先位置。有理由相信消费在三季度也将“奋起直追”。不少消费细分领域(比如白酒)具有最优的商业模式,抗风险能力极强,由此值得更高的估值底线。所以,尽管看到了消费在经济结构中的变化,优质消费品公司仍值得长线布局。

  还有人工智能板块,陈家琳的看法是,该主题投资贯穿全年、下半年进入2.0时代。后半程的特征是收敛和扩散兼容并蓄。强映射的算力侧将聚焦于实质有财务表现的个股名字上;应用侧则将充分体现“百花齐放”的中国优势,呈多点开花、星火燎原之势。

  另外中特估方向,陈家琳表示,下半年在投资上会更加注重公司层面治理结构、经营效率、关键财务等核心内容的改善进程,并由此决定在该主题的投资布局及交易节奏。

  望正资产:

  看好A股复苏慢牛

  增配AGI产业的优质公司

  在投资操作上,望正资产表示,6月底较5月底股票仓位明显提升,主要增持了计算机、电子、传媒、汽车、医药等行业。

  望正资产看好市场底部机会。其表示,经历2月份以来的调整,沪深300回吐了今年的涨幅,沪深300股息收益率与国债收益率之差已经重回-2X标准差,当前大概率就是底部区域。展望未来两三年,既有AI这种蓬勃发展,逐年向好的产业,又有传统产业探底和出清的契机,A股将迎来“击球甜区”,可能会有比较丰富的投资机会,适宜“大胆假设,小心求证”。

  “我们维持对A股复苏慢牛的乐观看法。”望正资产认为,在经济弱复苏背景下,当前产业趋势爆发的泛TMT行业较为占优。此外,市场普遍调整后,个股的阿尔法机会也会凸显。

  因此,望正资产表示,后续将维持较高仓位水平,一方面增配在AGI产业趋势中,具备核心卡位和广阔应用空间的优质公司。另一方面关注美联储加息节奏和国内宏观经济回升力度,寻找一些阿尔法资产的逆向买入机会。

  星石投资:

  关注高端制造等产业政策落地

  看好中报高盈利兑现等三大方向

  对于上半年市场,星石投资表示,一季度的赚钱效应要好于二季度,主要是因为一季度市场对于政策和经济复苏是比较乐观的,当时数据也相对积极,整体行情是有逻辑主线的。到二季度,经济复苏的乐观预期出现变化,流动性相对充裕,但资金主要流入主题性板块,市场整体的赚钱效应变差,尤其是到了5月、6月。

  宏观层面,星石投资认为,后续宏观政策出台的主要目的可能有两点,一是防止系统性衰退,二是保就业。目前看,5月、6月经济动能下行可能比较快,政策出台是有必要的。整体政策可能还是以托为主,后续产业政策可能会更多的落地,对于高端制造业的支持将仍是全方位的。

  展望三季度,星石投资认为,投资机会可能集中于三个方向:

  第一是跌出来的机会,由于市场对于宏观经济的预期比较弱,不少个股都跌出了价值,如果后续宏观预期有了一定的变化,那么个股本身的价值向上修复可能会很快兑现。

  第二,7-8月是中报密集公布期,中报公布可能会带来行业景气度预期的变化,如果公司盈利高兑现,那么三季度的价值回归也是比较快的,这类机会可能主要集中于相对景气的高端制造业和出行链。

  第三类机会可能是偏长期的,判断经济增速中枢较前几年有下移,国内利率上行动力比较弱,那么从高股息率的角度看,虽然短期快速上涨20%-30%会导致股价波动加大,但如果稳定类标的的股息率空间还在,利率水平比较低的环境下,这类资产是波段上行的结构。

  清和泉资本:

  A股结构性机会为主

  配置科技创新和国央企资产

  对于当前国内经济,清和泉资本认为,下半年国内经济预计仍维持弱复苏的态势,向上弹性并不足。当然未来的核心依然会聚焦在政策端,政策的出台很大程度上会扭转态势。关注两点:一是地产政策,比如三支箭的加快落实、LPR的大幅下调、存量按揭贷款利率的下调等;二是财政方面,比如政策性金融工具的重启、非常规的财政政策工具等。

  市场从整体来看,清和泉资本表示,在没有外力打破当下格局之下,全A指数预计仍维持窄幅震荡,结构性机会为主。一是当前市场缺乏估值驱动,导致指数与经济指标高度相关,所以中国经济下半年的走势和斜率决定指数的空间。虽然经济当前处于周期偏底部,市场下跌空间不大,但经济依靠内生难以超预期回升,除非看到关键的外力变量。

  二是分子端缺乏弹性,分母端市场一直抱有一定的积极预期。但是目前的环境下,预计仍较难大幅扩张。一是当前宽货币难以形成增量资金,因为当前居民扩表意愿较低。二是当前美国经济衰退的时间延后,且通胀粘性犹存,这种情形下,预计美联储仍将保持紧缩,至少年内很难看到降息。

  板块方面,清和泉资本认为,虽短期基本面承压,但预计下半年存在预期变化的两类板块:一是上游资源,上半年全球定价品种价格韧性仍较足,在通胀中枢抬升背景下在缓慢重估,另外下半年关注美元走弱和通胀反弹的催化,比如铜、黄金、石油等。

  二是顺周期且低位板块,因当前经济弹性不足,市场在循环交易“强预期,弱现实”,但如果满足高赔率和政策刺激这两个条件,估值修复的空间会打开,比如电解铝、小微行、创新药、风电等。

  因此在投资思路上,清和泉资本表示,仍将采取哑铃型配置策略,将资产配置于两端,即快速爆发的科技创新行业和稳定性强且逐步改善的国央企资产。对于国内经济复苏情况和海外联储货币政策保持紧密跟踪,并根据后续的演化情况和估值比较进行组合的动态调整。



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